Тенденция плавного укрепления рубля еще не завершена

По итогам 1 кв. 2017 г. рубль укрепился против американского доллара на 8,89%, продемонстрировав второй результат на валютном рынке (больше прибавил только перепроданный ранее мексиканский песо).

В пятницу на фоне завершения квартала в российском рубле и ОФЗ, вероятно, наблюдалась частичная фиксация прибыли, в результате чего российские активы продемонстрировали локальное коррекционное движение.

Сегодня утром цены на нефть (июньский фьючерс на Brent) торгуются в районе 53,50 долл./барр. (вблизи максимальных уровнях за последние три с половиной недели), что может оказывать поддержку российской валюте. В целом, ожидаем сегодня движения пары доллар/рубль в диапазоне 56-56,50 руб/долл.

Относительно плавный характер укрепления рубля на прошлой неделе, на наш взгляд, свидетельствует о том, что данная тенденция на текущий момент, вероятно, еще не завершена. В связи с этим, в случае восстановления нефтяных котировок видим риски продолжения укрепления позиций российской валюты. Если говорить о среднесрочных драйверах для рубля, то на горизонте апреля оказывать поддержку может приток спекулятивного капитала в рамках carrytrade, большой объем размещений Минфином ОФЗ (500 млрд руб. во 2 кв.), приток в страну валютной ликвидности в связи с возможным большим объемом размещений еврооблигаций российскими эмитентами.

Но мы вновь отмечаем значительную перекупленность рубля относительно нефти, и считаем, что среднесрочно спрэду между фактическим и расчетным (относительно нефти) курсом рубля расширяться с текущих уровней уже крайне проблематично.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу снизилась до 10,18%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подрос до 2,65 трлн руб. В связи с началом нового месяца задолженность банков по необеспеченным кредитам увеличилась с 326 до 572 млрд руб., за счет этого система вновь локально перешла к состоянию дефицита ликвидности (-137 млрд руб.).

Источник: finance.rambler.ru